Rafael me gustaría hacerle una pregunta en relación al crecimiento del M3.
Consideramos que el M3 aumenta año tras año, y lo hace ya que tanto el nivel de precios como el PIB real lo hacen, siendo la Velocidad una variable constante a largo plazo. Este aumento del M3 ha de venir obligadamente dado por el incremento de la base monetaria, ya que aunque los coeficientes de efectivo y de caja fluctuen a largo plazo podríamos considerar que no afectan porque se mueven siempre dentro de un intervalo definido. Ese aumento de la base monetaria se produce gracias a las operaciones de mercado abierto que ejecuta el BCE. Esas operaciones de mercado abierto inyectan BM cuando se producen, pero la reducen en igual medida cuando “caducan” los bonos objeto de dichas operaciones. Es decir, que todos los incrementos de BM vienen obligadamente ligados a decrementos de la misma cuantía, y por tanto lo mismo ha de ocurrir con el M3. Llegado a este punto no entiendo como es posible que el M3 aumente año tras año por encima del nivel de referencia del 4,5 %, ¿que parte del argumento no es correcta?
Un saludo.
